如何將債卷梯 (bond ladder) 應用到公司債

        首先，近期在首席分析師楊應超的著作中，聽到他分享債卷梯 (bond ladder) ，能有效的應用在公司債與ETD身上，創造穩定的現金流收入，同時降低人性風險。因為這兩項投資工具擁有絕對還本的特性，只要不發生償還違約情況，比目前投資市場上的顯學-買進高股息個股來的穩妥許多，畢竟誰知道會不會賺息賠價差呢 ? 所以將相關資料一併整理出來。

        何謂債卷梯呢 ? 舉例 : 將資金分為5等份，分別投資1年期、2年期、3年期、4年期、5年期投資等級公司債，這樣獲得的殖利率會像梯子一樣逐步攀升。當1年期債券到期後，就將這筆的本金轉買5年期債券，2年到期也再轉買5年期債券，以此類推。

下圖為債卷梯的示意圖:

                            資料來源:http://www.pipersandler.com/pdf/bond_ladder_strategy.pdf

                  資料來源:https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/bond-ladder-strategy

        投資債卷的風險有 : 利率風險、信用品質、政治風險、通貨膨脹率與投資人情緒 等..... 。但使用債卷梯能管理利率風險、再投資風險與投資人情緒；利率風險是利率上升可能導致債券價格下跌的潛在風險。儘管許多投資者可以承受利率風險，以換取債券可以提供多元化投資組合的收益，但利率的不確定性會令人不安，尤其是對於希望通過債券創造現金流的投資者。

        再投資風險；假設投資公司債券。該債券最終將到期，發行人將退還您的本金+最後的利息。如果想繼續產生利息收入或維持投資組合的資產配置組合，則必須購買新債券。但是，如果當時的利率和債券收益率下降，那麼使用相同金額與質量的債券進行投資，將無法產生與以前一樣多的收入。

        我們都知道債卷梯，當1年期的到期後會轉換到新的五年期，一定會是建在相對高的利率，就算利率不佳也只是影響其中一個配置單位而已，所造成的影響會相對小許多，畢竟利率變化是很難預測也不需要預測，從而降低因投資情緒所導致的非理性操作。

下圖，債券梯可以通過創造可預測的現金流來管理上述風險
與實際領息示意圖 :

                        資料來源:http://www.pipersandler.com/pdf/bond_ladder_strategy.pdf

                        資料來源:http://www.pipersandler.com/pdf/bond_ladder_strategy.pdf

最後，使用債券梯的注意事項 :

1.持有債券直至到期，不要自己嚇自己，不要因為債卷價格的波動，影響你配置債卷梯的初衷

2.確保有足夠的資金投資來實現配置分散化，分散到5個年期與每個年期至少分散持有4~5檔 ( 美國公司債一單位約1000~2000美金，比亞洲公司債動輒10~20萬美金小上許多 )

3.用高信評的債券建立自己的債卷梯

                  資料來源:https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/bond-ladder-strategy

4.避免在還不熟練的分析公司償還風險時，一昧著選擇高利率低信評的公司債 ( 俗稱:垃圾債，違約率高 ) ，這樣還不如買股票 對吧?

5.將可贖回債券建在債卷梯外面，避免造成難以預測的現金流收入

6.考慮到期時間和配息頻率，公司債通常是半年配息